Ключевую ставку снизят до 8,5-9%

В пятницу, 21 июля, состоится заседание совета директоров Банка России по денежно-кредитной политике. Согласно последнему опросу газеты «Известия», 12 из 17 аналитиков ожидают снижение ключевой ставки на 50 базисных пунктов (б. п.), до 9% годовых. Четверо экономистов допускают шаг в 100 б. п. Еще один эксперт считает, что ЦБ оставит ключевую ставку на уровне 9,5%.

Опрошенные УрБК экономисты также уверенно прогнозируют новый раунд смягчения монетарной политики в стране.

Так, ведущий аналитик «Фридом Финанс» Наталья Мильчакова ожидает, что ЦБ снизит ключевую ставку сразу на 100 базисных пунктов. В пользу такого шага свидетельствуют оптимистичные данные Росстата по динамике цен.

«В июне в России по сравнению с маем была зафиксирована дефляция в 0,35%, а годовая инфляция в июне замедлилась с 17% до 15,9%. Таким образом, наблюдается больше поводов для более резкого снижения ключевой ставки в ближайшую пятницу, чем для умеренного снижения», — полагает Н. Мильчакова.

Начальник отдела анализа банков и денежного рынка ИК «ВЕЛЕС Капитал» Юрий Кравченко прогнозирует, что ЦБ снизит ставку до 8,5-9%. Вероятность шага в 100 базисных пунктов он оценивает в 70%, в 50 б. п. — в 30%.

По его мнению, регулятор проведет новый раунд смягчения монетарной политики из-за снижения темпов роста цен и необходимости удешевления банковских кредитов для стимулирования развития экономики.

«В то же время сохранение повышенных инфляционных ожиданий, действие временных факторов замедления инфляции, необходимость сохранения привлекательности банковских сбережений для населения и инфляционные риски, связанные с сокращением предложения импортных товаров, ограничивают ЦБ в снижении ключевой ставки», — заявил Ю. Кравченко.

Начальник управления информационно-аналитического контента «БКС Мир инвестиций» Василий Карпунин также допускает снижение ключевой ставки на 50 или 100 базисных пунктов. Однако наиболее вероятным он считает шаг в 75 б. п.

«Оснований для более агрессивного снижения ставки ЦБ может не найти, учитывая двадцатипроцентное ослабление курса рубля с недавних минимумов. Кроме того, дефляция не является устойчивой. Осенью рост индекса потребительских цен после сезонных факторов может возобновиться. Тем не менее полагаю, что ЦБ продолжит цикл снижения и к концу 2022 года снизит ключевую ставку до 7,5-8%», — сообщил В. Карпунин.

Аналитик ФГ «Финам» Алексей Ковалев ожидает, что ЦБ на ближайшем заседании снизит ставку на 50 базисных пунктов. Такой прогноз он составил после внимательного анализа ситуации с ростом цен в РФ и заявлений руководства регулятора по этой теме.

Эксперт обращает внимание на тот факт, что дефляция нетипична для июня. За всю историю наблюдений (с 1991 года) в этом месяце никогда не отмечалось отрицательной динамики цен. Несмотря на это, текущее замедление инфляции в стране не кажется устойчивым. Это связано с целым комплексом факторов, в том числе с увеличением денежной массы в экономике, а также с высокими инфляционными ожиданиями населения и бизнеса.

«На наш взгляд, нельзя исключать второй волны ускорения темпа роста цен осенью на фоне исчерпания запасов готовой продукции и комплектующих, потенциального ослабления курса рубля, а также изменения модели потребительского поведения по мере снижения процентных ставок по кредитам и депозитам. В первую очередь опасения вызывает потенциальный дефицит предложения, связанный с исчерпанием запасов на фоне сократившегося импорта, если к тому времени не удастся заместить выбывшую продукцию за счет нового (в том числе «параллельного») импорта или импортозамещения. Не стоит сбрасывать со счетов и импорт мировой инфляции. Инфляция издержек может в большей степени способствовать новому витку цен, чем охлажденный спрос его подавлять», — сказал А. Ковалев.

Эксперт делает два вывода. Первый — ЦБ не может игнорировать резкое замедление инфляции в стране, поэтому снижение ключевой ставки 22 июля кажется неизбежным. Второй — вряд ли регулятор решится на шаг в 100 базисных пунктов. В России сохраняются риски начала новой волны роста цен.

Напомним, что 28 февраля совет директоров Банка России принял решение повысить ключевую ставку с 9,5% до 20% годовых. Данное решение было принято на фоне санкций, которые стали вводить в отношении России западные страны. После укрепления курса рубля регулятор начал цикл смягчения денежно-кредитной политики. В апреле Центробанк снизил ключевую ставку с 20% до 17%. В конце того же месяца ставку опустили до 14%, 26 мая — до 11%, 10 июня — до 9,5%. Отметим, что исторический минимум ключевой ставки составляет 4,25%. Он был достигнут летом 2020 года.

Фото с сайта cbr.ru