Жесткое решение

В пятницу, 23 июля, состоится заседание совета директоров Банка России по денежно-кредитной политике. Согласно последнему опросу Bloomberg, 13 из 29 опрошенных аналитиков ожидают повышения ключевой ставки на 100 базисных пунктов (б. п.), до 6,5%. Еще 9 экономистов прогнозируют рост на 50 б. п., 7 экспертов — на 75 б. п.

Опрошенные УрБК аналитики также не смогли прийти к единому мнению о размере шага повышения ключевой ставки.

Так, руководитель отдела макроэкономического анализа ГК «Финам» Ольга Беленькая склоняется к тому, что регулятор увеличит ставку на 75 базисных пунктов.

«На наш взгляд, шаг 25 б. п. сейчас точно неактуален, а остальные варианты (50, 75, 100 б. п.) являются рабочими и могут обсуждаться. По последним данным (в обзоре ЦБ РФ «Динамика потребительских цен»), отмечается, что, хотя инфляционное давление остается повышенным, наметились признаки его некоторого ослабления, что может быть признаком смягчения дисбаланса между динамикой спроса и предложения. Мы полагаем, что такая формулировка снижает вероятность повышения ключевой ставки сразу на 100 б. п. — таким образом, основные варианты повышения сейчас видятся как 50 или 75 б. п., и это может решаться в последний момент, в зависимости от актуальных данных по инфляции и будущих ожиданий регулятора», — отмечает О. Беленькая.

По ее мнению, последние данные по инфляции за неделю с 6 по 12 июля впервые за долгое время показали ее заметное замедление — до 0,06%, в ближайшие месяцы дезинфляционное влияние может оказать ожидаемое сезонное снижение цен на продовольствие.

«Этот фактор, на наш взгляд, делает возможным повышение ключевой ставки на 50 б. п. с оценкой целесообразности дальнейшего повышения на следующем заседании в сентябре. Однако, по нашему впечатлению, руководство ЦБ настроено более решительно, поэтому более вероятным выглядит повышение на 0,75 п. п., до 6,25%», — полагает О. Беленькая.

Начальник отдела анализа банков и денежного рынка ИК «ВЕЛЕС Капитал» Юрий Кравченко прогнозирует рост ставки до 6,25-6,5%.

«Мы полагаем, что вероятность более агрессивного повышения ключевой ставки (на 75-100 б. п.) Банка России на заседании 23 июля достаточно высока. В пользу этого играют сохранение высоких темпов инфляции и повышенных инфляционных ожиданий. Кроме того, сама риторика представителей и аналитических материалов ЦБ за последнее время предполагает переход к более жестким действиям в части денежно-кредитной политики. В то же время мы не исключаем, что одновременно с увеличением шага повышения ставки ЦБ может убрать из пресс-релиза сигнал о дальнейшем ужесточении процентной политики или сделать его менее явным», — считает Ю. Кравченко.

Эксперт БКС Экспресс Михаил Зельцер также допускает, что регулятор повысит ставку более чем на 50 базисных пунктов.

«В этом случае пятничное заседание рискует стать самым жестким за последние семь лет с точки зрения роста стоимости фондирования в стране», — рассказал М. Зельцер.

По его словам, главная причина ускоренного повышения ключевой ставки — высокие темпы роста потребительских цен в России. Годовая инфляция в стране достигла многолетнего максимума выше 6,5%. При этом уже в скором времени темпы роста цен могут существенно замедлиться, полагает М. Зельцер.

Начальник управления торговых операций на российском фондовом рынке «Фридом Финанс» Георгий Ващенко считает вероятным повышение ставки на 50, 75 и 100 базисных пунктов.

«По итогам предстоящего заседания ключевая ставка будет повышена до 6% или даже до 6,5% годовых. На наш взгляд, это вызовет увеличение волатильности на валютном и фондовом рынках. Последнее время приток средств в фонды, ориентированные на Россию, сокращался, а в середине июля был зафиксирован недельный отток», — заявил Г. Ващенко.

Напомним, что в июле 2020 года Банк России снизил ключевую ставку на 25 базисных пунктов — до 4,25% годовых. Это была самая низкая стоимость заимствований в российской истории. После этого цикл смягчения денежно-кредитной политики в РФ завершился. Четыре заседания подряд ЦБ сохранял ставку на уровне 4,25% годовых (в сентябре, октябре, декабре 2020 года, в феврале 2021 года). В марте 2021 года Банк России принял решение повысить ставку до 4,5%. Это произошло впервые с октября 2019 года. В апреле текущего года регулятор поднял ставку на 50 базисных пунктов, в июне — еще на 50 б. п., до 5,5%. Главные причины ужесточения монетарной политики — рост цен на товары повседневного спроса, а также более быстрое, чем ожидалось, восстановление экономики после кризиса, вызванного пандемией коронавируса.

Фото с сайта cbr.ru