Игра на понижение

Сегодня, 16 июня, совет директоров Банка России проведет очередное заседание, уже четвертое в этом году. Причем на двух из прошедших итогом мероприятия стало понижение ключевой ставки: 24 марта — с 10% до 9,75% и 28 апреля — до 9,25%. В этот раз руководство регулятора может опять уменьшить показатель, заявила глава ЦБ. Однако снижение, по словам экспертов, не превысит 0,25-0,5% из-за некоторых форс-мажоров: плохой погоды и проблем с урожаем.

Последние четыре месяца, по заверению Центробанка, сохраняется устойчивая тенденция к снижению инфляционных ожиданий и восстановлению экономической активности в стране. Именно этот фактор считался главным, когда в последние два раза совет директоров ЦБ снижал значение ставки рефинансирования.

Как отметила после переизбрания на пост главы регулятора Эльвира Набиуллина, итогом заседания 16 июня вновь может стать очередное понижение значения главного экономического показателя страны.

«На ближайшем заседании совет директоров ЦБ будет рассматривать две опции — снижение на 0,25 и 0,5 процентных пунктов. Будем принимать решение на базе традиционного анализа показателей инфляции и инфляционных ожиданий, ситуации в экономике, ситуации с безработицей», — рассказала Э. Набиуллина.

Стоит отметить, что мнения аналитиков насчет значения, на которое будет понижена ставка, разделились: одни считают, что Центробанк предпочтет сохранить определенный запас по жесткости кредитно-денежной политики и снизит ставку на 0,25%, другие же уверены, что понижение на 0,5% поспособствует ослаблению курса рубля, что также пойдет на пользу экономике.

По мнению аналитиков Райффайзенбанка, учитывая благоприятную динамику нескольких экономически важных показателей, с большой вероятностью можно ожидать снижения ключевой ставки на 0,5%.

«Годовая оценка инфляции на данный момент, по нашим расчетам, сохраняется вблизи цели ЦБ 4,08% годовых. С одной стороны, низкие темпы роста цен обеспечиваются стабильным курсом рубля, а с другой, крайне медленным восстановлением спроса. Фактически низкая инфляция в настоящий момент — индикатор слабости экономической активности, которая не в последнюю очередь связана с консервативной бюджетной политикой (из-за чего на фоне роста средних зарплат реальные располагаемые доходы населения продолжают падение), а также слабым восстановлением потребительской уверенности. Сохранение этих тенденций должно позволить ЦБ в перспективе более активно смягчать политику», — считают эксперты.

Между тем другая часть экспертов уверена, что значение, на которое будет снижена ставка, не превысит 0,25%. В первую очередь это объясняется тем, что из-за неблагоприятных погодных условий высока вероятность повышения уровня инфляции. Также немалое значение имеет тот факт, что на рынке сохраняется волатильность цен на нефть и отсутствие перспективы в вопросе роста. К тому же новые санкции, введенные США, могут негативно сказаться на движении капитала.

Менее пессимистичного взгляда придерживаются аналитики Группы компаний «Финам».

«Российский регулятор на заседании 16 июня может снизить ставку на 0,25-0,5%. Для этого сложились все необходимые условия. Инфляция снизилась до цели ЦБ в 4%, также снижаются инфляционные ожидания. Ситуация на валютном рынке, несмотря на рост волатильности в ценах на нефть, остается стабильной, и рубль крепок. В результате у регулятора есть все возможности снизить ставку на 0,5%. Однако он может сделать более осторожный ход и опустить ставку лишь на 0,25%, до 9%, что будет вызвано его желанием оценить стабильность тенденций, сложившихся в инфляции и на валютном рынке», — считает аналитик ГК «Финам» Богдан Зварич.

При этом, как отмечает эксперт, решение регулятора уже заложено в котировки рубля, а значит, снижение ставки не окажет влияния на динамику курса российской валюты. Главным же фактором влияния на рубль остается ситуация на рынке энергоносителей.

«Так, в случае продолжения негативной динамики на рынке энергоносителей мы не исключаем ослабления национальной валюты, в результате чего доллар США поднимется к 59 руб.», — сказал Б. Зварич.

Между тем, как отмечают аналитики, точно предсказать решение руководства Центробанка нельзя, даже учитывая все те тенденции, которые сложились в российской экономике на сегодняшний день. В большинстве случаев ЦБ действует интуитивно, принимая во внимание все обстоятельства.

Заседание совета директоров Банка России состоится 16 июня. Результаты совещания озвучат в 13.30 по московскому времени.