Окно в Европу: как решение ЕЦБ повлияет на российскую экономику

На прошлой неделе Европейский Центральный Банк изменил монетарную политику, снизив ключевые процентные ставки в еврозоне. В свою очередь, это окажет влияние не только на европейскую экономику, но и на российскую. Так как еврозона является одним из основных российских торговых партнеров, то стимулирование ее экономики положительным образом скажется и на России. Также эксперты отмечают, что это поспособствует укреплению рубля к евро. По самым оптимистичным прогнозам, на конец года евро будет торговаться в диапазоне 46,3-46,7 руб.

В конце прошлой недели на заседании ЕЦБ было принято решение установить базовую ставку на уровне 0,15% годовых, ранее она составляла 0,25% годовых. Ставка по депозитам достигла исторического минимального уровня, она была снижена с нулевого до отрицательного уровня -0,1%. Также была снижена маржинальная ставка с 0,75 до 0,4%. Целью такого решения стало понижение высокого курса евро и стимулирование слишком низкой инфляции в Европе.

По мнению аналитика Инвесткафе Тимура Нигматуллина, в целом текущие изменения скажутся положительно для российской экономики.

«ЕЦБ снизил процентные ставки и объявил о планах запуска целевого LTRO (Long Term Refinancing Operations / Долгосрочная операция рефинансирования) в сентябре текущего года. Напомню, что как раз осенью ФРС избавится от QE и стабилизирует свой баланс. С большой долей вероятности действия ЕЦБ простимулируют рост внутреннего спроса и приведут к увеличению импорта и сокращению профицита счета текущих операций еврозоны. Растущий спрос, в т.ч. на сырье, косвенно положительно повлияет и на экономику РФ как одного из основных внешнеторговых партнеров еврозоны», — отмечает Тимур Нигматуллин.

Начальник отдела валютно-финансовых операций банка «Кольцо Урала» Игорь Нестерович подчеркивает, что еврозона является основным торговым партнером России, в силу чего стимулирование экономики нашего партнера положительным образом должно отразиться и на России. Однако для раскрытия долгового рынка для российских компаний необходимо улучшение политического климата между Россией и Западом. Само по себе снижение ставки не является достаточным фактором.

Аналитик инвестиционного холдинга «Финам» Антон Сороко отмечает, что решение ЕЦБ было ожидаемо, но тем не менее оно сильно повлияло на торговую активность по ключевой мировой валютной паре — EUR/USD. Теперь инвесторам стоит обратить внимание на дальнейшую динамику инфляции в ЕС. Если улучшения заметно не будет, это будет сигналом неэффективности монетарной политики регулятора.

Тимур Нигматуллин отмечает, что введение отрицательной ставки по депозитам и прекращение «стерилизации» активов в рамках программы SMP приведут к росту спроса на рисковые активы, в т.ч. номинированные в рублях.

«Уже сейчас становятся заметны первые «зеленые ростки». Речь идет о недавнем очень успешном размещении евробондов крупной российской компанией на 350 млн евро. Это однозначно говорит о сохранении интереса к российскому долговому рынку для инвесторов», — пояснил аналитик.

Инвестиционный консультант управления продаж и развития финансовых продуктов ОАО «ВУЗ-банк» Константин Белик подчеркивает, что механизм отрицательных ставок способствует выводу активов из банков в реальный сектор экономики, в другие инвестиционные инструменты, поэтому можно говорить о том, что европейские фонды будут рассматривать Россию как площадку для инвестиций.

«К тому же, безусловно, если европейские банки начнут активно кредитовать своих клиентов, это подстегнет экономический рост и положительно скажется на российской экономике в силу увеличения экспорта в еврозону», — пояснил Константин Белик.

По ожиданиям аналитиков, на фоне последних новостей рубль несколько усилит свои позиции.

«Курс рубля укрепляется, в том числе это связано со смягчающимся новостным фоном и снижением напряженности в Украине, выборы там прошли без серьезных помех, а Россия, выступающая за стабилизацию ситуации в соседнем государстве, в то же время не производит мер прямого вмешательства в конфликт», — пояснил Константин Белик.

Но, по его мнению, до конца года ожидать каких-то существенных изменений курса рубля в сторону роста не стоит. ЦБ будет поддерживать рубль в диапазоне 35-36 руб. за долл. США, чтобы уложиться в заложенный инфляционный коридор, стимулировать экспорт и национальную экономику.

«В ситуации с евро укрепление рубля также обусловлено снижением напряженности, и валюта закрепится на уровне 46,5-47 руб. за евро. Очевидно, что ЕЦБ «дорогой» евро невыгоден», — подчеркивает Константин Белик.

Впрочем, прогнозы экспертов по курсам основных мировых валют на конец 2014 года несколько расходятся.

Самый высокий курс по итогам текущего года ожидает Игорь Нестерович: долл. США — 36,50 руб., евро — 48,50 руб.

«Действия ЕЦБ направлены на ослабление евро на мировом рынке, соответственно, в рублевых парах (USD/RUB и EUR/RUB) долл. США по отношению к рублю будет расти сильнее, чем евро», — поясняет Игорь Нестерович.

Более оптимистичен Тимур Нигматуллин. К концу года он ожидает, что стоимость долл. США останется на уровне 34-34,2 руб., а евро — 46,3-46,7 руб. По его словам, в условиях стабильных цен на нефть и снижения геополитических рисков это будет способствовать дальнейшему укреплению рубля к евро и в меньшей степени — к долл. США.

Антон Сороко считает, что направление движения валютной пары пока однозначное — евро будет дешеветь к долл. США, цель движения может быть в районе 1,25-1,3. На рубль это решение влияет через изменение динамики EUR/USD.

«Сейчас, кстати, появились первые продажи отечественной валюты, что наводит на мысль о том, что активная фаза укрепления рубля уже закончилась, а вероятность снижения USD/RUR ниже отметки в 34 руб. видится мне сейчас достаточно низкой. Если это произойдет, то у инвесторов будет неплохая возможность нарастить свои вложения, номинированные в зарубежной валюте (будь то вклады или другие активы в долл. США и евро). По итогам года мы ожидаем, что долл. США будет стоить 34,5-35,5 руб., а евро — 46-47 руб. Долговой рынок сейчас больше зависит от решений на политической арене, так что изменение ставки мало повлияет на спрос со стороны инвесторов», — считает аналитик.