Григорий Вахитов о последствиях повышения ключевой ставки

Недавно совет директоров Банка России принял решение о повышении ключевой ставки с 19% до 21%. Я считаю это решение правильным, хотя ему предшествовало множество ошибок со стороны регулятора. Лишь когда ситуация дошла до точки невозврата, начали бороться с инфляцией с помощью ужесточения монетарной политики. При этом следует понимать, что траектория ставки имеет долгосрочный, долгоиграющий эффект. Как бы нам не хотелось, это не может принести результат мгновенно.

Необходимо осознавать, что данная мера влечет за собой и отрицательные последствия, а именно — охлаждение экономики и увеличение государственных расходов. Например, те, кто выполняют госзаказы, могут кредитоваться под 5-8%, но по факту разницу между ставкой рефинансирования и льготной ставкой компенсирует банкам государство. То же самое с льготной ипотекой. По факту это дополнительные бюджетные расходы.

Впрочем, в текущей ситуации ставку повышать необходимо, так же как необходимо бороться с инфляцией. Поэтому, на мой взгляд, решение ЦБ является правильным. Однако важно понимать, что повышение ключевой ставки отнюдь не является панацеей в борьбе с инфляцией. Всегда следует помнить, что наша экономика на 70% зависит от импорта, что сказывается на себестоимости товаров и создает инфляцию издержек, а также возможность спекуляций на курсе валют.

Если говорить о влиянии повышения ключевой ставки на рынок депозитов, то можно сказать следующее. Банки, вероятно, будут собирать вклады с предприятий полгода-год. Однако, если бизнес говорит о том, что им не выгодно вести свою производственную деятельность, а выгодно вкладывать деньги в банки, то это уже ненормально. Для простых граждан, скорее всего, мало что изменится по причине отсутствия на руках основной массы населения больших сумм денег. Ставки, вероятно, поднимут на 1-2%, и этим все ограничится.

Фондовый же рынок в сложившейся ситуации совершенно точно не будет являться конкурентом вкладов. Дело в том, что уже сейчас доходность по акциям находится в районе 10-12%, в то время как по депозиту она больше 20%, причем их можно открыть без риска.

Если рассматривать ситуацию на рынке кредитов, в том числе ипотечных, то она изначально оставляла желать лучшего. Ожидаемое же повышение ставок приведет к дополнительному сокращению числа желающих взять ипотеку или другие кредиты для населения и предприятий.

В целом можно сказать, что, несмотря на безусловную необходимость принятой меры, говорить о серьезных немедленных и положительных изменениях в экономике в текущей ситуации не приходится.

Григорий Вахитов, независимый финансовый аналитик