Минфин РФ будет покрывать временный дефицит в бюджете за счет продажи средств ФНБ

УрБК, Москва, 11.03.2020. По мнению финансовых аналитиков, Минфин РФ, скорее всего, не будет пересматривать бюджет и пока будет покрывать временный дефицит за счет продажи средств ФНБ, что поможет курсу рубля.

Как отмечают эксперты, российские власти задействуют набор мер поддержки, чтобы нейтрализовать нестабильную ситуацию на мировых рынках в связи с масштабным падением нефтяных котировок.

Ранее Минфин России сообщил о том, что приостанавливает проведение аукционов по размещению облигаций федерального займа (ОФЗ) «в целях избежания избыточного давления на долговой рынок, и учитывая наличие необходимых финансовых ресурсов для выполнения текущих бюджетных обязательств». При этом о возобновлении аукционов ОФЗ будет сообщено дополнительно.

По состоянию на 1 марта 2020 года объем ликвидных средств ФНБ и средств на счете по учету дополнительных нефтегазовых доходов составил более 10,1 трлн руб. (150,1 млдр долл. США) или 9,2% ВВП. В Минфине РФ уверены, что данных средств достаточно для покрытия выпадающих доходов от падения цен на нефть до 25-30 долл. США за барр. на протяжении 6-10 лет (с учетом поступлений в рамках действия механизма демпфера).

Кроме того, по мнению части аналитиков, ввиду высокой волатильности рубля Банк России на предстоящем мартовском заседании может повысить ключевую ставку на 0,25% — до 6,25% годовых.

«В сложившихся условиях, при стоимости нефти в 30 долл. США длительное время, российская валюта может закрепиться на отметке в 75 руб. за долл. и 80 руб. за евро. Такую цифру дает модель Райффайзенбанка, основанная на прогнозных макроэкономических индикаторах — экспорта/импорта, роста ВВП, нефтегазовых доходов с учетом бюджетного правила, а также оттока капитала», — уточнил аналитик Райффайзенбанка Денис Порывай.

Хотя открытие валютного рынка в России во вторник, по словам экспертов, прошло лучше, чем ожидалось, что «говорит об эффективности действий ЦБ и о привыкании экономики к высокой волатильности». Поэтому мнения аналитиков о возможности повышения ключевой ставки Банка России на ближайшем заседании денежного регулятора 20 марта разошлись.

«Мы не видим причин для резкого ужесточения монетарной политики Банка России, сохранение неизменной ставки на ближайших заседаниях выглядит адекватным ответом. Минфин также вряд ли будет пересматривать бюджет и пока будет покрывать временный дефицит продажей средств ФНБ, что поможет курсу. Изменение монетарной и бюджетной политик пройдет только тогда, когда будет уверенность в том, что цена на нефть на уровне 30 долл. США за барр. — это новое равновесие рынка, а не временный шок», — подчеркнула в комментарии руководитель Центра макроэкономического анализа Альфа-банка Наталия Орлова.

По словам эксперта, справедливая стоимость рубля, согласно расчетам Альфа-банка, составляет 67 руб. за долл. США при цене на нефть 50 долл. за барр., при этом снижение нефти на каждые 10 долл. за барр. вызывает ослабление курса рубля на 5 руб.

«Мы считали, что, если цены на нефть сохранятся на уровне примерно 35 долл. за барр. в ближайшем будущем, курс рубля закрепится у отметки 75 руб. за долл. США. Однако во вторник на открытии рынок был сильным, реагируя на меры российских властей поддержать валютный рынок — ЦБ объявил об отмене покупок валюты в рамках бюджетного правила и начал продавать валюту от имени Минфина. По всей видимости, на ближайшее время задачей Центробанка РФ будет заякорить ожидания рынка по курсу в интервале 70-75 руб. за долл. США, чтобы не допустить роста нервозности. Повышение процентной ставки пока не выглядит необходимым: в отличие от ситуации 2018 года, когда давление на российскую валюту было связано с ухудшением капитального счета, сейчас главным триггером является шок торгового счета. В итоге мы не считаем, что ЦБ должен экстренно реагировать повышением ставки», — пояснила руководитель Центра макроэкономического анализа Альфа-банка Наталия Орлова.

«В ситуации полной неопределенности, действительно, растет вероятность паузы монетарного ослабления Центробанка России. С тактической точки зрения умеренное усиление инфляционных ожиданий было бы даже полезно на фоне снижающейся производственной и потребительской активности в стране. Поскольку рыночная среда меняется быстро, а денежно-кредитная политика все-таки носит характер среднесрочной, мы скептически относимся к возможности повышения ставки фондирования на грядущем заседании регулятора 20 марта. Дальнейший же тренд ставок будет исключительно зависеть от факторов внешней среды», — убежден эксперт по фондовому рынку «БКС Брокер» Михаил Зельцер.

Ранее СМИ сообщали о том, что с начала 2020 года усиливались сомнения, что инфляция в РФ сможет вернуться к уровню 4% к концу этого года, при этом новый министр экономики Максим Решетников даже указал на уровень 2,6% г/г как на возможный сценарий на конец текущего года.

По словам аналитиков, «ослабление рубля помогает вернуть инфляцию к уровню ориентира 4%». «Иными словами, ситуация на рынке сокращает давление на ЦБ и ставит его в гораздо более комфортные условия. Мы ожидаем, что ставка останется неизменной на следующем заседании 20 марта и, вероятно, на протяжении всего II квартала 2020 года. Риски повышения пока представляются нам не очень значительными», — подчеркнула в комментарии руководитель Центра макроэкономического анализа Альфа-банка Наталия Орлова.