Финансовые прогнозы на 2-8 марта

ИАА «УралБизнесКонсалтинг» продолжает спецпроект «Финансовые прогнозы на предстоящую неделю», в котором принимают участие ведущие финансовые аналитики страны и региона. Наши читатели могут узнать эксклюзивные прогнозные значения по двум направлениям — валюта и фондовый рынок, которые мы отражаем на графиках с небольшими сопутствующими комментариями экспертов. Также подведем итоги прошедшей недели и напомним о главных событиях на мировых финансовых рынках.

Под коронавирусным давлением

На минувшей неделе глобальные финансовые рынки поддались паническим настроениям и работали в режиме тотальной распродажи по всем направлениям. Угроза бесконтрольного распространения нового типа коронавируса, падение цен на нефть к уровням декабря 2018 года, ослабление рубля до 66-67 руб. за долл. США, не говоря уже про масштабную распродажу активов на внешних и внутренних торговых площадках, — такую цепочку можно было наблюдать в течение всей «обвальной» недели.

Хотя «прозевавшие» начало всеобщей паники на мировых финансовых рынках в понедельник российские фондовые биржи стартовали во вторник не так провально, как торговались остальные. По мнению экспертов, дополнительный выходной день несколько смягчил негативное воздействие зарубежных рынков. Однако, видя, что зарубежные индексы продолжают падать, российские инвесторы тоже усилили распродажи. Так или иначе отечественный рынок акций во вторник, 25 февраля, обрушился вслед за мировыми фондовыми индексами и нефтяными распродажами.

«Откровенно перекупленные рынки нашли наконец формальный повод для начала коррекции. Пока рано говорить, насколько глубокой и продолжительной она будет, но долгое время не воспринимавшаяся всерьез эпидемия коронавируса вдруг возымела действие: появление «вторичных очагов» в Южной Корее и Италии вызвало настоящую волну паники и, соответственно, распродаж. Поспособствовал нерадостным настроениям и пересмотр возможных последствий со стороны экспертов, уверяющих теперь, что эпидемия приведет к снижению мирового ВВП на 0,1%, а китайского — минимум на 0,4%», — уточнил аналитик ГК «Финам» Алексей Коренев.

Как отмечают эксперты, страхи распространения коронавируса за пределами Китая резко снижают аппетит к риску на глобальных финансовых рынках. Кроме того, инвесторы заранее закладывают в котировки рисковых активов опасения по поводу замедления мировой экономики. При этом российский рынок в начале укороченной рабочей недели сразу же попал под ощутимое внешнее давление.

Между тем в середине недели распродажи на глобальных финансовых рынках переросли в масштабное и беспрецедентное падение по всем направлениям, отражая откровенные страхи и панические настроения со стороны инвесторов. Так, в пятницу, 28 февраля, мировые финансовые и сырьевые рынки валились со страшной силой, не устояли даже мощно выросший с начала этого года долларовый индекс DXY и цены на золото. Впрочем, как уточняют эксперты, падение котировок доллара США по отношению к евро совсем не помогло рублю. К закрытию торгов четверга курс доллар/рубль резко укрепился на 53 коп. (+0,8%), подорожав до рекордных 66 руб., а курс евро взлетел сразу на 1 руб. 25 коп. (+1,8%) — до 72,53 руб. При этом цена нефти сорта Brent в четверг рухнула на 3,6% — до 50,84 долл. США за барр.

«Рынок опасается обвала спроса на нефть в связи с распространением вируса COVID-19 во многих странах мира, снижением авиаперевозок, уменьшением туристических поездок и соответствующим падением спроса на топливо. Саудовская Аравия, по сообщениям западных СМИ, намерена предложить участникам ОПЕК+ сократить добычу нефти уже на дополнительный 1 млн баррелей в сутки. Но нефтяному рынку это не помогает. Президент США Дональд Трамп в своем выступлении в четверг тоже несколько приуныл, утратив оптимизм предыдущих дней, уже не призывал «выкупать падение» и даже заявил, что ситуация с распространением коронавируса в мире может «ухудшиться перед тем, как улучшиться». Соответственно, трейдеры на американском фондовом рынке единогласно решили, что рынки могут еще упасть перед тем, как вырасти, и начали играть на понижение еще интенсивнее, чем несколькими днями ранее. Мы повышаем прогноз по курсу доллара США до 65,5-66,5 руб., а прогноз по курсу евро — до 72-73 руб.», — пояснила в комментарии заместитель руководителя «ИАЦ «Альпари» Наталья Мильчакова.



При этом ряд западных СМИ сообщил, что комитет по открытым рынкам Федеральной резервной системы США может рассмотреть вопрос о снижении процентных ставок уже на ближайшем заседании в марте. Как отмечают эксперты, ранее консенсус американских аналитиков предсказывал, что ФРС вернется к снижению процентных ставок не раньше апреля.

Как отмечают эксперты, февральский обвал глобальных финансовых рынков стал самым масштабным с 8 августа 2011 года в процентном отношении и самым мощным за всю историю рынков в денежном выражении. Только за пять дней минувшей недели падение американского рынка от максимума до минимума на примере бенчмарка S&P 500 составило более 12%. По некоторым оценкам, за неделю мировой рынок потерял около 10 трлн долл. США капитализации, при этом скорость обвала беспрецедентная за всю историю финансовых площадок, а масштаб коррекции пока не столь значителен — всего 12% от локальных максимумов.

«В феврале американский рынок никогда не терял так быстро и так много. За 100 лет в феврале падали активно (свыше 10% за 5 дней) 23 февраля 2009 (-11,6%) и 27 февраля 1933 (-11,2%). И все, только 3 раза за всю историю рынка. Скорость обвала беспрецедентная. Если не привязываться к февралю, за 40 лет было лишь 25 раз (по фазам падения), когда падение превышало 10% за 5 дней, согласно данным на основе рыночной телеметрии. Даже памятные обвалы 2018 не идут в сравнение с текущим», — подчеркивают финансовые аналитики.

По словам экспертов, последний раз падение на торговых площадках США свыше 10% в течение пяти дней было 26 августа 2015 и 4 октября 2011 года, а сильнее только 8 августа 2011 года.

«В принципе, то, что мы увидели в четверг, практиковали осенью 2008 года, даже в феврале-марте 2009 года менее бодро валились — на жалкие 10-11%», — отмечают эксперты.

Напомним, что в четверг, 27 февраля, индекс Dow Jones Industrial Average (DJIA) обвалился на 4,42%, потеряв за день более 1 тыс. пунктов, NASDAQ упал на 4,61% (минус 414,30 пункта), а S&P 500 просел на 4,42% (минус 137,63 пункта). Существенное снижение также демонстрировали и европейские биржи: наибольшие потери показал Stoxx Europe 600, который упал на 3,8%, индекс Лондонской биржи FTSE 100 понизился на 3,49%, немецкий DAX — на 3,19%, а французский CAC 40 — 3,32%. При этом, по словам аналитиков, был установлен абсолютный рекорд оборота электронной секции по фьючерсу на S&P 500: за торговый день прошло 4,63 млн контрактов (не считая опционов и дальних фьючерсов) и свыше 700 млрд долл. США оборота.

Как уточняют эксперты, самые драматические моменты на финансовых биржах, когда рынок терял свыше 20% за 5 дней, были зафиксированы 10 октября 2008 (-27,2%), до этого 20 октября 1987 года (-31,2%), а еще ранее 10 октября 1932 года (-20,4%), 14 сентября 1932 года (- 21%) и 29 октября 1929 года (-27,7%).



В России на фоне опасений по поводу дальнейшего распространения коронавируса индекс Мосбиржи на закрытии торгов 27 февраля просел на 3,37% — до 2915,84 пункта, а индекс РТС — на 5,13%, до 1386,2 пункта. Как отмечают аналитики, данное падение стало сильнейшим с апреля 2018 года. При этом биржевой курс европейской валюты на вчерашних торгах впервые с сентября 2019 года преодолел отметку 73 руб., а курс доллара к рублю в течение дня превышал отметку в 66 руб.

«В четверг индекс РТС упал на 5,13%, пока это самое сильное месячное падение (-8,63%) с декабря 2015 года. При этом индекс Мосбиржи понизился на 3,37% — самое масштабное суточное падение с апреля 2018 года и пока самое существенное падение за месяц (-5,23%) с мая 2017 года. Развернуть ситуацию вспять смогут новости о том, что распространение вируса удалось взять под контроль на фоне обещаний масштабных стимулирующих мер со стороны центральных банков и правительств развитых стран. Пока же торговлей управляют страх и эмоции. Они играют важную роль в восприятии новостного потока. Например, Всемирная организация здравоохранения заявила, что число новых зарегистрированных случаев за пределами Китая впервые оказалось выше, чем внутри КНР. И негативная реакция инвесторов была очень заметна. При этом заявление руководителя экспертной комиссии Госкомитета здравоохранения КНР о том, что распространение коронавируса удастся взять под контроль к концу апреля осталось без внимания участников рынка», — пояснил в комментарии начальник отдела глобальных исследований компании «Открытие Брокер» Михаил Шульгин.

По словам аналитиков, главный негативный драйвер — опасения превращения вспышки нового типа коронавируса в пандемию с непрогнозируемыми темпами распространения по всему миру. На фоне новых случаев заражения в Германии, Испании, Италии, а также в других странах за пределами КНР зарубежные финансовые активы на минувшей неделе оказались под сильным давлением распродаж.

«Участники рынка считают, что инфекция за пределами КНР распространяется довольно быстро. Это существенно снижает вероятность того, что США удастся избежать негативного влияния инфекции. Поскольку Штаты являются локомотивом мировой экономики, рост темпов заражения в этой стране является наиболее существенной угрозой для глобального экономического роста. Участники рынка следят за заявлениями крупных компаний (типа Apple), которые пересматривают свои прогнозы продаж и выручки из-за негативного влияния вируса. Накануне Microsoft расстроил инвесторов, предупредив, что инфекция негативно сказывается на логистике. При этом доходность 10-летних облигаций Казначейства США сегодня обновила исторический минимум, упав до 1,2706% на высоком спросе на безопасные активы», — отмечает аналитик Михаил Шульгин.

На этом фоне американский доллар — традиционно «безопасная валюта» — заметно подешевел на фоне бегства инвесторов от риска. Напомним, что основная валютная пара евро/доллар на минувшей неделе резко укрепилась до уровня 1,1070 долл. против 1,0795 долл. США за евро неделю назад.

«Котировки иностранных валют сегодня вышли на новую высоту. Доллар в пятницу торговался ближе отметок 67,65 руб. за долл., евро в моменте достигало 74,74 руб. за евро. Валюта США постепенно отползает вниз к максимумам сентября 2019 года, откуда она потом быстро пошла вниз. Евро аналогично снижается до пиков лета прошлого года. При этом валюта единой Европы преодолела ключевой по отношению к доллару уровень 1,10 долл. за евро, из-за чего она держится по отношению к рублю заметно сильнее, чем валюта США. Учитывая настроения на рынке, мы не исключаем продолжения роста и в долларе, и в евро по отношению к рублю. Ближайшей спекулятивной целью доллара США может стать уровень 68 руб. за единицу. Евро, соответственно, имеет запас захода до 75 руб. Однако более равновесной ценой для доллара США сейчас выглядит уровень 66,2 руб., а по евро — 72,5 руб. за евро», — убеждены аналитики ИК «Фридом Финанс».



Как отмечают эксперты, прогнозирование в условиях высокой неопределенности и панических настроений на рынках становится крайне сложной задачей. По словам аналитиков компании «Открытие Брокер», ситуация на торговых площадках ухудшается еще и тем, что «в СМИ почти не пишут о выздоравливающих, хотя они, безусловно, есть и смертность от вируса составляет около 2,5% в случаях, когда эта инфекция обостряет прочие хронические заболевания».

«Ситуация на мировых рынках остается крайне напряженной, падение основных индикаторов в четверг отражает панические продажи активов по всему миру. Уже обновившая на этой неделе исторические минимумы доходность UST10 вчера потеряла еще 7 базисных пунктов, а в пятницу утром продолжает идти вниз, пробив уровень в 1,2%. Теоретически единственное, что могут сделать сейчас регуляторы крупнейших экономик, чтобы попытаться погасить панику, — это объявить о согласованных действиях. Правда, успех и в данном случае не гарантирован, рынки напуганы непредсказуемостью последствий распространения вируса», — считает аналитик ФК «Уралсиб» Ирина Лебедева.

Таким образом, февраль 2020 года стал самым провальным за всю историю мировых финансовых рынков. При этом только на российском рынке за пять дней — с 24 по 28 февраля — произошел мощный обвал на 15% по индексу РТС и на 11% по индексу Мосбиржи с потерей инвесторами более 20 млрд долл. США в пересчете на капитализацию. Насколько сильно рынки смогут восстановиться, говорить пока сложно.

ПРОГНОЗЫ ЭКСПЕРТОВ

Ведущий аналитик компании «Открытие Брокер» Андрей Кочетков:

— Проблема коронавируса перестает быть региональной и становится глобальной. На рынках опасаются не самого вируса, а мероприятий по защите от него, которые приведут к падению деловой активности в самых разнообразных отраслях. Так, в США был обнаружен очаг распространения, а губернатор Калифорнии сообщил о тысячах людей под наблюдением. Длительное падение рынков также может спровоцировать уже финансовый кризис, так как начинают появляться вопросы об устойчивости финансовых структур. Косвенно на это указывает активное укрепление евро. Соответственно, панические настроения на рынки могут приходить еще несколько раз, и говорить о конкретных уровнях падения пока рано, тем более что ведущие регуляторы пока сохраняют относительное спокойствие. Отечественный рынок акций преодолел поддержки на уровне 3000-3020 пунктов по индексу Мосбиржи, лихо пробил поддержки в районе 2800-2850 и вполне может продолжить снижение на предстоящей неделе. С другой стороны, после подобных провалов рынки часто столь же стремительно восстанавливаются, если начинают поступать новости позитивного содержания. Поэтому предположим, что в ближайшее время индекс Мосбиржи сможет восстановить позиции до 2920 пунктов, а РТС подняться выше 1360 пунктов.

На валютном рынке действуют схожие факторы. Глобальное бегство от рисков давит на рубль, как и падающие котировки сырьевых контрактов. Тем не менее у рубля нет оснований для фундаментального ослабления, а его резкое движение выше 67 руб. за доллар — в большей степени спекулятивная паника. Можно ожидать, что на предстоящей неделе ситуация немного успокоится и курс сможет вернуться в диапазон 65-66 руб. за долл., а также 72-73 руб. за евро. Негативный сценарий предполагает дальнейшее ослабление к значениям 68-69 руб. за долл. США.

Директор департамента операций на финансовых рынках СКБ-Банка Александр Кравцов:

— Конец минувшей недели принес смерч и бурю в тихую рублевую гавань. На фоне распространения короновируса взлетели доходности рублевых облигаций, упали цены на акции, затруднилось само понимание того, что можно предпринять в создавшейся ситуации.

Спрогнозировать в данных условиях можно только одно: как только рынки окажутся на дне, останется один путь — наверх. И это хорошая новость. Плохая же в том, что пока мы падаем и дна не видно. Если не случится чуда и человечество не придумает, как остановить распространение коронавируса, на следующей неделе можно увидеть доллар США на уровне 70 руб. за долл. и 77 руб. за евро.

Операционный директор казначейства Уральского банка реконструкции и развития Владимир Зотов:

— Информация о распространении коронавируса в мире продолжает оказывать негативное влияние на финансовые рынки. Инвесторы ищут безопасное место. На этом фоне доходность UST упала ниже 1,30% годовых, при том что доллар США также продемонстрировал снижение к мировым валютам. В России же, как всегда, свой путь — «слышишь про пингвинов в Арктике — покупай валюту!».

Наш прогноз на 6 марта 2020 года: : USD — 66,50 руб. за долл., EUR — 74 руб. за евро, пара EUR/USD — 1,10 долл. США за евро. Фондовые индексы: IMOEX — 2800 пунктов, IRTS — 1300 пунктов.



Руководитель Центра макроэкономического анализа Альфа-банка Наталия Орлова:

— Рубль находится под давлением нескольких факторов. В первую очередь падение мировых индексов привело к снижению всех валют развивающихся рынков, в том числе и рубля. Влияние на рубль в основном передается через канал снижения цен на энергоносители — при цене на нефть 50 долл. США за барр. равновесное значение валютного курса составляет 67 руб. за долл. США, поэтому можно говорить о том, что основным фактором ослабления курса рубля было, конечно, падение цен на нефть. При этом, поскольку сегодня курс торгует ниже указанной отметки, это указывает на воздействие дополнительных негативных факторов. Первый очевидный из них — это эскалация геополитической напряженности в Сирии, валютный рынок не только начинает косвенно учитывать премию за растущую вероятность военного конфликта в регионе, но и возможный рост санкционных рисков, который может последовать.

Еще одно беспокойство — приток нерезидентов, наблюдавшийся до сих пор в российский долговой рынок, который определялся ожиданиями по дальнейшему снижению ключевой ставки. Сейчас, в условиях резкого снижения курса рубля, не совсем ясно, готов ли будет ЦБ продолжать снижение ключевой ставки, в результате чего капитальный счет может сильно ослабнуть и перестанет оказывать поддержку валютному курсу. Тем не менее ключевым фактором для дальнейшего движения курса рубль/доллар будет, безусловно, ситуация на сырьевых рынках: изменение цены на нефть на 10 долл. за барр. должно приводить к изменению курса приблизительно на 5 руб. за долл. США при движении цен вниз, так как бюджетное правило работает ассиметрично и купирует только риски укрепления курса.

Директор казначейства банка «Восточный» Константин Кочергин:

— На прошедшей неделе «медведи» одержали безоговорочную победу. Индекс широкого рынка потерял весь полугодовой рост, а индекс волатильности S&P 500 VIX достигал значения 49,48 пункта. Инвесторы бросились покупать Казначейские облигации США, которые достигли рекордных за всю свою историю уровней доходности в 1,163%. Как ни странно, цена на золото обвалилась в пятницу вместе с рынком более чем на 4%, что, вероятно, связано с ожиданиями сокращения глобального спроса на драгоценный металл. Спреды между гособлигациями развитых стран и развивающихся заметно расширились, предоставляя возможность оптимистам для покупки на уровнях трехмесячной давности. В частности, минимум по ОФЗ 26207 в пятницу был зафиксирован на отметке 109,90 руб., что соответствует уровням конца октября 2019 года.

Однако в начале новой недели азиатские акции и американские фьючерсы на индексы выросли на фоне признаков поддержки рынков со стороны центральных банков, поскольку число погибших от коронавируса в мире превысило 3 тыс. человек. Так, Банк Японии предпринял усилия, чтобы стабилизировать рынок, а Федрезерв США в пятницу дал понять, что он готов для смягчения кредитной политики и некоторые действия предпримет уже в понедельник. Кроме того, в понедельник будет опубликована статистика по состоянию производственной сферы в странах Еврозоны, Великобритании и США, а также расходы на строительство в США. Очень бодро восстанавливаются цены на товарном рынке: драгоценные металлы прибавляют 2-3%, а нефть марки Brent подорожала почти на 3,5%. При этом доллар США слабее остальных мировых валют. В понедельник мы ожидаем укрепления рубля на открытии до уровня 66,70 руб. за долл. и дальнейшего движения в диапазоне 66,35-66,90 руб. за долл. США.

Президент ИГ «Московские партнеры» Евгений Коган:

— На фоне обещаний ФРС США, если потребуется, срочно опустить процентную ставку, на фоне заявления других Центробанков (Китая, Японии, Австралии и прочих) рынки начинают успокаиваться. Как и предполагалось, ждем некого восстановления котировок. Насколько сильно рынки восстановятся, пока трудно сказать. Пока все выглядит достаточно понятно. Резкий отскок цен на коммодитиз (нефть и другое сырье) и золото. Удивительно, как в такой нервотрепке цена на золото настолько сильно упала. Скорее всего, в пятницу просто работало правило «продаем абсолютно все, что можем, за исключением UST и коротких облигаций надежных корпораций». Как долго может идти восстановление рынков и что делать? Я бы был крайне осторожен. Спешить покупать бы не особо торопился. Рынки могут подрасти, и рост возможен даже не на один день. Однако нужно отдавать себе отчет в том, что распространение вируса пока остановить не удается. В Европе все только начинается, как и в остальных странах и регионах. Не нужно обольщаться. Страх еще может вернуться новой волной снижений. В такой ситуации лучше сильно не суетиться.

Рубль в понедельник также начал свое укрепление на торгах, в моменте показывая 66,4 руб. за долл. США. Это более чем на рубль ниже, чем в момент паники в пятницу. Но опять же спешить сбрасывать доллары и покупать рубль я бы сейчас не стал.

Старший аналитик «ИАЦ «Альпари» Анна Бодрова:

— Российский фондовый рынок в начале новой недели получил шанс на отскок. Индекс Мосбиржи восстановился до 2865 пунктов и способен дотянуться вплоть до 2875 пунктов, но для продаж и закрепления выше потребуются дополнительные катализаторы. Индекс РТС вырос значительно — до 1363 пунктов, но исключительно за счет эмоциональности предыдущих распродаж и валютных колебаний.

Что дальше? Если внешний фон позволит, коррекция выровняет индексы и активы в цене, но дальше этого не пойдет: драма с вирусом не завершена, впереди много неоднозначных моментов. Уже начала публиковаться первая китайская статистика, которая показывает, что февраль страна пережила очень сложно. Российские власти говорят, что для поддержки курсов на валютном рынке ничего делать не требуется, но отлично же видно, что без опоры институциональных игроков доллар США был бы на прошлой неделе на рубль-два дороже.