«РБК daily» и Даниил Шабашов: «Rusal готовят к продаже»

Компания может провести IPO в Гонконге до конца года

Пообещав кредиторам подумать о проведении IPO, UC Rusal не стала затягивать решение этого вопроса. Размещение акций компании на фондовой бирже в Гонконге может состояться уже до конца этого года. Как сообщило вчера агент­ство Reuters, UC Rusal рассчитывает привлечь 1,5—2,5 млрд долл. при капитализации в 30 млрд долл. Для этого компании потребуется продать 5—8,3% своих бумаг.

В самой UC Rusal РБК daily отметили, что пока никаких решений о времени размещения, площадке и других деталях возможного IPO не принято. Однако источники Reuters уверяют, что предварительное одобрение плана IPO советом директоров Rusal получено на прошлой неделе, а на этой неделе ожидается его окончательное принятие. По информации информагент­ства, в размещении участвуют Credit Suisse, Goldman Sachs, BNP Paribas и Bank of China International. Запросы, сделанные РБК daily в эти банки, вчера остались без ответа.

Предполагается, что Rusal разместит до 10% своих акций, компания рассчитывает на капитализацию в 30 млрд долл. Таким образом, с учетом суммы, которую компания хотела бы привлечь, речь может идти о размещении 5—8,3% акций Rusal. Впрочем, если Олег Дерипаска хочет сохранить за собой контроль в Rusal, инвесторам может быть предложено не более 7,5% акций, посчитал аналитик UniCredit Securitites Марат Габитов. В En+, «Базэле» Олега Дерипаски и «Онэксиме» Михаила Прохорова вчера не стали комментировать планы Rusal.

Размещение будет зависеть от завершения сделки по реструктуризации кредитов Rusal на 7,4 млрд долл. в западных банках. «К концу октября мы и наши кредиторы намерены завершить все процедуры по оформлению реструктуризации», — говорят в Rusal. При этом перед единственным несогласным банком — Альфа-банком — Rusal погасил задолженность в размере 85,9 млн долл.

О возможности IPO Rusal говорят уже несколько лет. Дело в том, что размещение должно состояться в течение трех лет с момента объединения «Русала» и СУАЛа Виктора Вексельберга в марте 2007 года. Однако все это время компании мешали то неблагоприятная рыночная конъюнктура, то участие в крупномасштабных сделках. В начале этого года IPO алюминиевой компании вновь вышло на передний план, но уже как условие, выдвигаемое кредиторами. В частности, сообщалось, что размещение акций Rusal — один из вариантов расплаты с кредиторами.

Между тем Марат Габитов считает, что оценка компании в 30 млрд долл. завышена. «С учетом прогноза показателя EBITDA компании в 1,5—1,6 млрд долл. более близкой к справедливой была бы оценка на уровне 18—22 млрд долл.», — говорит он. Согласен с ним Артем Бахтигозин из «Арбат Капитала», добавляя, что с учетом долга в 14 млрд долл. оценка Rusal даже в 15 млрд долл. при размещении в Гонконге была бы привлекательной. По его мнению, столь сжатые сроки подготовки говорят, что IPO скорее всего вынужденный шаг навстречу кредиторам. «Сейчас наблюдается восстановление рынков, и вполне вероятно, что в следующем году компания могла бы разместиться по более выгодной цене», — считает он.

Впрочем, Марат Габитов уверен, что поддержку IPO Rusal окажет и сама биржа, ведь для нее это одно из крупнейших размещений, которое к тому же покажет укрепление авторитета азиат­ских рынков. «Если при этом Rusal заручится поддержкой крупных китайских инвестфондов, то привлечь 2,5 млрд долл. компании будет вполне под силу», — говорит эксперт.