Брусника демонстрирует стабильность

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило кредитоспособность строительной компании Брусника на уровне ruВВВ+ с прогнозом «стабильный». Аналитики отмечают, что девелопер показывает высокие финансовые результаты, информационно прозрачен, а также демонстрирует грамотный уровень стратегического планирования.

Сохранение высокого рейтинга компании, как полагают в «Эксперт РА», обусловлено, в частности, стабильно высокими финансовыми результатами. Этому способствуют два фактора.

Во-первых, качественная система сбыта с диверсифицированными каналами продаж и сильными компетенциями по онлайн-сделкам.

Во-вторых, эффективное управление сроками и себестоимостью строительства. Оно, как полагают аналитики, основано на грамотной организации генподряда и технического надзора, применении BIM-технологий, а также развитии внутри компании архитектурных и проектировочных функций.


Фото предоставлено пресс-службой компании Брусника

Также в «Эксперт РА» отмечают, что портфель застройщика характеризуется крайне высокой диверсификацией, в том числе и географической. Поэтому стабильность денежного потока не зависит от успешной реализации отдельного проекта. Этот фактор усиливает конкурентную позицию Брусники и оказывает положительное влияние на его оценку.

При этом застройщик демонстрирует низкий уровень долга. Так, на конец 2019 года отношение заемного капитала (скорректированного на объем проектного финансирования, покрытого средствами на эскроу-счетах) к EBITDA составляло 0,9х. То есть прибыль до вычета процентов, амортизации, налогов и курсовых разниц перекрывала долг.

Также эксперты агентства отмечают, что девелопер исторически демонстрирует очень высокую дисциплину сдачи объектов, что положительно сказывается на прогнозируемости денежных потоков и обслуживании общекорпоративного долга. Величина последнего может увеличиться, считают в «Эксперт РА». Заемные средства компании необходимы для регулярного и своевременного восполнения земельного банка во всех регионах присутствия. Однако, по оценке аналитиков, в среднесрочной перспективе показатель «общекорпоративный долг/EBITDA» не превысит 2,5х, что является для строительной отрасли нормальным значением.

«Поддержку рейтинговой оценке Брусники оказывает и существенный объем собственных средств, что особенно важно для девелоперов в период перехода на работу по модели проектного финансирования. По нашим расчетам, скорректированные на качество активы компании покрывали ее обязательства в 1,18 раза», — отмечают в «Эксперт РА».


Источник: «Эксперт РА»

Высокую оценку аналитики дали и корпоративному управлению в Бруснике. Причиной является развитие практик коллегиального принятия решений. В основной операционной компании сформировано правление, а при нем управляющий и профильные комитеты, а также функциональные институты. В дочерних сервисных предприятиях действуют наблюдательные советы. В настоящий момент Брусника работает над формированием совета директоров.

А вот отраслевые риски, как считают аналитики, являются сдерживающим фактором для рейтинга застройщика. В частности, негативно оцениваются перспективы развития региональных рынков жилой недвижимости. Аналитики полагают, что продолжающееся последние пять лет падение реальных располагаемых доходов граждан, ухудшение макроэкономических условий и снижение деловой активности, вызванные противопандемийными мерами, могут привести к сильному сокращению спроса на продукт застройщиков. Однако программа льготной ипотеки и увеличение доступности проектного финансирования способны сгладить негативный тренд.

Одновременно в «Эксперт РА» отмечают, что в регионах присутствия Брусника добивается показателей рентабельности по EBITDA на сопоставимом с крупнейшими участниками отрасли уровне.

Аналитики также обращают внимание на то, что девелопер пока генерирует отрицательный операционный денежный поток. Однако это связано с тем, что компания первой в России начала реализацию проектов по системе с использованием эскроу-счетов. Доля эскроу-финансирования в ее портфеле на июль составляет 67%. По данным ДОМ.РФ, это самый высокий показатель в стране. До конца 2020 года компания планирует завершить реализацию проектов по старой схеме и полностью перейти на новую модель.

На начало июля 2020 года по объему текущего строительства Брусника входила в топ-25 девелоперов страны и в топ-5 девелоперов в большинстве регионов присутствия. В портфеле компании в различной стадии реализации — 930 тыс. кв. метров жилья.

Брусника — российская девелоперская компания. Специализируется на строительстве жилых многоэтажных домов. Основана в 2004 году. Штаб-квартира находится в Екатеринбурге. Сегодня Брусника строит современное демократичное жилье в крупных городах Урала и Сибири, в Москве и Московской области.