В поисках денег: Свердловская область ищет покупателя на свои облигации

Министерство финансов Свердловской области все-таки разместит дебютный выпуск облигаций объемом 3 млрд. рублей для покрытия дефицитного бюджета. Такой опыт используют многие регионы России, и в целом он весьма успешен, однако некоторые финансовые аналитики полагают: наш минфин выбрал не самое подходящее время.

Сложности поиска финансовых средств очевидны, и в текущих условиях способов привлечь кредитные ресурсы в необходимом объеме и на адекватных условиях не так уж и много. Банки в условиях ухудшения ситуации на финансовых рынках стараются проводить осторожную кредитную политику, не только ужесточая требования к заемщикам, но и ограничивая объемы кредитных линий и повышая их стоимость для заемщиков.

Видимо, эта тенденция затронула и сегмент субфедеральных займов, уточняет ректор УЦ «Финам» Ярослав Кабаков.

Известно, что размещение организует Росбанк. Облигации будут размещаться путем book building по открытой подписке на ФБ ММВБ. Номинал одной облигации составит 1 тыс. рублей.

«С одной стороны, это правильное решение. Классическая мера для борьбы с дефицитом бюджета. С 2009 года Минфин уже хотел выпустить долговые бумаги, в итоге процесс занял два года, хотя надо было делать быстрее», — отметил финансовый аналитик Константин Селянин.

Эксперты холдинга «Финам» уточняют: средние ставки купона по муниципальным и госбондам, размещавшимся за последние месяцы, составляли около 7,5–8%.

«Таким образом, ставка привлечения Свердловской областью финансовых ресурсов на уровне 9,5–10% может быть вызвана как нестабильной конъюнктурой на внутреннем рынке облигаций, так и — в большей степени — особенностями бюджетно-долговой ситуации в регионе», — полагает Ярослав Кабаков .

По словам финансового аналитика Дмитрия Земерова, такая мера связана с потребностями субъектов финансирования.

«Минфин РФ определил ключевым источником привлечения денег именно займы, и теперь этим надо заниматься. Особого выбора у регионов, в общем-то, нет», — отметил Дмитрий Земеров.

Ориентир ставки 1-го купона 5-летних облигаций находится в диапазоне 9,5–10% годовых. К ставке 1-го купона приравнены ставки 2–8-го квартальных купонов. Ставки 9–16-го купонов равны ставке 1-го купона за вычетом 0,25 процентного пункта (п.п.), ставки 17–20-го купонов равны ставке 1-го купона минус 0,5 п.п.

Выпуск имеет амортизационную структуру погашения: по 30% гасится в даты выплаты 6-го и 10-го купонов, по 20% — при выплате 14-го и 20-го купонов.

«Если бы удалось разместить облигации в первой половине года, то смогли бы уложиться в 7%, а не в 9,5%, как сейчас. Такая ставка выше, чем альтернативная банковская. Медлительность региональных властей обойдется нам дороже. Но делать это все равно придется. Хотя кто знает, может быть, через какое-то время и эта ставка покажется сказочной. Вот у Москвы ставка до 20% доходила», — заявил Константин Селянин.

По прогнозам аналитиков, спрос на ценные бумаги будет.

«У Свердловской области достаточно низкий уровень долга. Рейтинговые агентства нас хорошо оценивают, поэтому данный ход будет успешным. Спрос будет со стороны коммерческих банков, но основными все-таки будут федеральные банки», — резюмировал Дмитрий Земеров.

Поддерживает такую точку зрения и Ярослав Кабаков, полагая, что, несмотря на возросшую активность субъектов РФ на внутреннем долговом рынке, интерес инвесторов к размещению будет достаточно высоким.

«В пользу успешности возможного размещения региональных облигаций я бы назвал и в целом нестабильную текущую ситуацию на финансовых рынках, способствующую росту интереса инвесторов к защитным активам, в том числе — субъектов РФ», — подчеркивает Ярослав Кабаков.

Для нашей области это будет первым шагом в новом направлении. А в связи с последними федеральными трендами регион все чаще вынужден будет искать необходимые деньги самостоятельно, не рассчитывая на Федерацию.