Неоптимальный курс

С момента возникновения международной напряженности и начала санкционного давления российский рубль демонстрировал сильные колебания. В конце февраля — начале марта он быстро ослабел, достигнув на пике примерно 120 руб. за долл. США, а Банк России и власти начали вводить различные ограничения, которые должны были способствовать его укреплению. Например, участников внешнеэкономической деятельности обязали продать 80% иностранной валюты, зачисленной им с 1 января 2022 года на основании внешнеторговых контрактов. Также был введен запрет на вывоз иностранной валюты из РФ на сумму более 10 тыс. долл. США.

Постепенно курс рубля начал укрепляться, причем чрезмерно: в конце июня он достигал примерно 52 руб. за долл. США. Экономисты, представители Банка России, правительства РФ и его финансового блока говорили о том, что рубль «переукреплен», а оптимальным значением было бы 70-80 руб. за долл. США. Ограничения ЦБ постепенно начали сниматься, а дисбаланс между импортом и экспортом становится менее острым. В итоге на сегодняшний день курс колеблется в районе 59-62 руб. за долл. США.

Главной причиной такой динамики стало вышеупомянутое нарушение торгового баланса, говорят экономисты. По информации финансового аналитика Константина Селянина, в апреле импорт упал на 89% по сравнению с январем. А именно он является «потребителем» валюты: она покупается на бирже, чтобы приобрести зарубежные товары и доставить их в Россию.

«Такого быстрого падения импорта никто не ожидал. Спрос на валюту упал. Плюс не забываем про валютные ограничения, которые вводил Центральный банк и начал потихоньку снимать только в мае-июне», — отметил эксперт.

С другой стороны, наблюдается рост экспорта в денежном выражении. То есть объемы поставок сократились, но цены выросли.

«Денег, валюты в стране очень много. ЦБ удается каким-то образом уговорить экспортеров не тащить все это на валютный рынок, иначе курс действительно остался бы 50 руб. за долл. США. Евро и долларов в стране очень много, а спроса на них по-прежнему нет. Рубль находится под давлением в сторону укрепления, как бы власти ни хотели его ослабить. Хотя, конечно, я согласен, что ближе к 70 руб. за доллар для нашей экономики было бы гораздо лучше. Особенно для бюджета», — добавил финансовый аналитик Виталий Калугин.

В результате лишнюю валютную выручку некуда деть. Она так или иначе просачивается на валютный рынок, способствуя укреплению курса рубля, подытожил он.

Для российского бюджета такая ситуация является проблемой, поскольку значительная часть доходов связана с экспортом. Чем сильнее рубль, тем меньше денег поступает в казну, и наоборот. Для населения же все зависит от структуры потребления: если человек активно приобретает импортные товары, то ему выгоден рубль покрепче; если тратится в основном на еду и ЖКХ — то это уже не так значительно.

В настоящий момент рубль немного ослабел (но все еще «переукреплен»), поскольку поступление иностранных товаров начало медленно восстанавливаться, причем свою роль здесь сыграл параллельный импорт, хотя до январских и прошлогодних значений еще далеко. Экспорт также снижается, например, продажи газа сократились. К этому добавляется то, что санкции в отношении РФ начинают действовать, а способов их обойти становится все меньше.

При этом у самих властей нет эффективных инструментов, которые позволили бы привести курс рубля к оптимальному значению. Это отчасти признает и Банк России: на прошлой неделе на его официальном YouTube-канале вышло видео с участием директора департамента денежно-кредитной политики Кирилла Тремасова. Он объяснил, что плавающий курс помогает защитить российскую экономику, а если его зафиксировать, то это принесет лишь вред. Например, из-за этого часть экспорта станет нерентабельной, а российские товары — менее выгодными, чем импортные, утверждает представитель ЦБ. Также он считает, что из-за фиксированного курса страна потеряет экономический суверенитет.

С опасностью фиксации рубля согласен и В. Калугин: эта мера приведет к большому числу искажений и является неправильной с макроэкономической точки зрения. Эксперт предполагает, что единственный доступный ЦБ инструмент — выкуп валюты напрямую у экспортеров. Но это слишком опасно для финансов страны.

С точки зрения бюджетной политики способов влияния у властей также немного, добавил финансовый аналитик Григорий Вахитов.

«Очень сложно вносить резкие изменения в бюджеты всех уровней, в том числе в бюджетное правило. Его нужно сначала разработать, просчитать, потом провести через законотворческий процесс. Бюджет у нас принимается на три года сразу, соответственно, я думаю, будут его менять перед «комендантным» годом, что называется. Некий каркас представят, когда его придумают, чтобы с помощью словесных интервенций снизить курс рубля», — предполагает он.

В результате складывается ситуация, при которой российским властям удалось не просто удержать курс рубля, но и чрезмерно укрепить его. Но они не располагают методами, которые позволили бы частично «откатить» эти изменения. В итоге остается рассчитывать на внешние факторы. В первую очередь — торговый баланс. Предпосылки к хотя бы частичному восстановлению импорта уже есть. Однако экспорт, в свою очередь, слабеет.