«Ведомости», Екатерина Кравченко, Евгения Письменная и Ольга Кувшинова: «Ждут второй волны»

Рынки оторвались от реального сектора, инвесторы нервозны, государства будут сворачивать программы поддержки — грядет вторая волна кризиса, считают эксперты

В ближайшие полгода следует ждать падения цен на фондовом и товарном рынках, считает профессор Университета Нью-Йорка Нуриэль Рубини: «Рынки начали расти слишком рано и слишком быстро — и обогнали реальную экономику. Качество активов ухудшится, а корпоративные прибыли будут слишком низки, чтобы дать спросу восстановиться». Генеральный директор HSBC Майкл Гейган согласен: «Экономика восстанавливается V-образно или W-образно? Я думаю, последнее более вероятно».

Рубини признает, что, для того чтобы избежать нового спада, нужно сохранить антикризисные программы. Но есть и обратная сторона: сейчас эти легкие деньги уже начали создавать пузыри на фондовом и сырьевых рынках.

По данным Bloomberg, совокупная стоимость котирующихся на мировом рынке акций выросла на $20,1 трлн c начала марта, а правительства «двадцатки» выделили всего около $2 трлн.

Цены на товарных рынках действительно обогнали фундаментальные показатели спроса и предложения, согласен управляющий директор компании Oppenheimer & Co. Фадель Гейт. «На рынке повышенная нервозность, — говорит Николай Кащеев из МДМ-банка. — Те, кто рос на ралли, подогревавшемся госвливаниями, больше всего опасаются сворачивания правительственной помощи».

Если правительства слишком рано закончат с масштабными мерами господдержки, экономика вновь погрузится в рецессию, согласен исполнительный директор GE International Фердинандо Беккалли. Слишком ранний отзыв антикризисных программ может вызвать обвал экономических показателей, поэтому меры нужно поддерживать, присоединяется старший директор A. T. Kearney Мартин Волкер, но затягивание мер чревато чрезмерной инфляцией и необоснованным разогревом рынков.

«С обязательностью второй волны не согласен, — возражает помощник президента Аркадий Дворкович. — Основной рецепт — сместить акцент в господдержке с увеличения ликвидности и капиталов на стимулирование внутреннего частного спроса: и потребительского, и инвестиционного». Высокопоставленный сотрудник Минфина не стал обсуждать вопрос о второй волне кризиса: рынок чрезмерно чувствителен.

По подсчетам МВФ, пока ликвидирована лишь половина финансовых завалов: банковскому сектору предстоят списания в $1,5 трлн в ближайшие два года — на $200 млрд больше, чем было списано в первой половине 2009 г. Корпорациям предстоит рефинансировать $400 млрд валютных долгов.

МВФ прогнозирует пик дефолтов в конце 2009 — начале 2010 г., неплатежи ожидаются и в корпоративном секторе, и среди населения. Пока уровень дефолтов в норме, но их удавалось держать под контролем благодаря масштабным государственным вливаниям и реструктуризации, считает сотрудник МВФ. Уровень корпоративных дефолтов в США составляет 11,6%, в Европе — 4,6%. Дефолты дефолтами, но решающий фактор — поддержка государства, считает управляющий директор аналитической группы Fitch Джеймс Уотсон.