Дефолт «Магнезита»: причины и следствия

Южноуральский промышленный холдинг оказался на грани отказа от платежей по своим обязательствам.

Группа «Магнезит» оказалась в сложной ситуации. Компания объявила технический дефолт по второй серии облигационного займа на 2,5 млрд. руб. Эксперты считают, что погасить свои обязательства перед инвесторами «Магнезиту» будет крайне сложно.

Причины дефолта

В апреле 2007 года Группа «Магнезит» разместила вторую серию рублевых облигаций сроком на четыре года. Ставка по первым четырем купонам составляет 8,75% годовых, по пятому — восьмому — 19%. Всего было размещено 2,5 млн. облигаций номиналом 1 тыс. рублей. Полученные средства предполагалось направить на финансирование инвестпрограммы, которая в 2007 году оценивалась в $106,5 млн. В первую очередь, по словам директора департамента общественных связей «Магнезита» Натальи Никифоровой, речь шла о строительстве производства плотноспеченного клинкера с установкой шахтной печи Maerz, реконструкции цеха магнезиальных изделий № 1, а также развитии сырьевой базы. Согласно проспекту облигационного займа, 3 апреля компания должна была по досрочной оферте выкупить весь объем займа.

В «Магнезите» неисполнение своих обязательств объясняют отсутствием достаточных денежных средств на момент исполнения.

Напомним, на окружном совещании президент Группы «Магнезит» Сергей Коростелев сообщал, что в октябре 2008 года объемы производства комбината «Магнезит» снизились на 30%, в ноябре — на 80%, в декабре и январе — на 50%. Все эти месяцы компания работала с убытками. В 2009 году «Магнезит» прогнозирует спад производства на 50%.

Предложение инвесторам

По мнению экспертов, в период кризисных явлений в экономике у Группы могут возникнуть проблемы при выполнении своих обязательств перед инвесторами.

«С учетом того, что российский рынок огнеупоров упал в объемах примерно вдвое, погасить задолженность Группе «Магнезит» будет весьма сложно. Во многом это зависит от мирового спроса на металлы, и пока явных предпосылок к росту не видно», — заявил УрБК начальник фондового департамента ООО ФА «Милком-Инвест» Виталий Шурупов.

«Отрасль переживает сложные времена, и какого-то улучшения с финансами в ближайшее время, действительно, ждать не стоит, и спрос на продукцию Группы появится не в первую очередь», — соглашается директор Челябинского представительства ОАО «Брокерский дом «Открытие» Дмитрий Белоусов.

Как сообщил «Коммерсанту» руководитель отдела организации облигационных выплат ЗАО «Райффайзенбанк» (агент по займу «Магнезита») Олег Гордиенко, в настоящее время компания предложила своим инвесторам схему реструктуризации долга. «Инвесторам предложено получить 50% суммы сразу, а оставшиеся деньги частями в течение 1,5 лет. Уже сейчас группа получила одобрение на выделение 1,25 млрд. руб. кредита от Сбербанка, которые направят на погашение обязательств перед держателями облигаций», — сообщил О. Гордиенко.

Вероятность продажи активов

Ряд экспертов не исключает, что привлеченных средств для расчетов с инвесторами «Магнезиту» может не хватить, и компания будет вынуждена прибегнуть к продаже своих активов.

В. Шурупов напомнил, что незадолго до объявления дефолта «Магнезит» погасил 4-й купон по второй серии на 108 млн. руб. Долговая нагрузка «Магнезита» составляет около 10 млрд. руб. Чистая прибыль компании составила за 2008 год менее 300 млн. руб.

«Деньги от Сбербанка явно не решат всех проблем группы, а получить еще один кредит в условиях технического дефолта будет просто невозможно. Поэтому, скорее всего, компания вынуждена будет пойти по пути австралийской горнодобывающей компании Rio Tinto, которая в счет погашения своих долгов начала распродажу активов», — полагает аналитик ИК «Брокеркредитсервис» Олег Петропавловский, мнение которого приводит «Коммерсант».

Но даже продажа активов решит проблему лишь отчасти, указывают аналитики. «По состоянию на 1 октября 2008 года стоимость чистых активов компании составляла всего 2,14 млрд. руб.», — отметил В. Шурупов.

Впрочем, по мнению ведущего эксперта УК «Финам Менеджмент» Дмитрия Баранова, Группе не придется прибегать к столь крайним мерам, тем более что сейчас получить адекватную цену за какой-либо актив и найти покупателей будет очень сложно. «Если держатели облигаций согласятся на предложенный план реструктуризации, то Группа «Магнезит» сможет погасить задолженность по облигациям без особых проблем», — считает он.

«Риск того, что компании придется продавать какие-то активы для погашения обязательств по облигациям, небольшой. Сам факт, что Сбербанк предоставляет финансирование, — это признание того, что вероятность банкротства компании невелика. Однако стоит опасаться усиления влияния основного кредитора — Сбербанка — в том случае, если «Магнезит» не сможет рассчитаться с ним», — предупреждает Д. Белоусов. При негативном сценарии он не исключает вероятность передачи активов компании в какой-либо госхолдинг. «Однако это крайний сценарий», — добавил Д. Белоусов.

Выводы

Таким образом, в условиях активного снижения спроса из-за кризисных явлений Группа «Магнезит» не смогла в срок выполнить свои обязательства перед инвесторами. При этом эксперты допускают, что дефолты затронут и ряд других компаний отрасли. На первый план здесь встает эффективность и гибкость принимаемых менеджментом «Магнезита» решений в части погашения задолженности по займам. Компания уже разослала всем заинтересованным лицам предложение по реструктуризации выпуска.