«Брусника» и технический дефолт

Федеральный застройщик с тюменскими корнями «Брусника» допустил технический дефолт по облигациям. Компания не перевела вовремя в Национальный расчетный депозитарий средства, необходимые для выплаты купонного дохода. Речь идет о сумме более 132 млн руб. В «Бруснике» дефолт объясняют техническими проблемами — сумма была зачислена на счет НДР на сутки позже из-за технической ошибки.

«Мы отправили деньги в Национальный расчетный депозитарий (он же НРД) 6 ноября. По техническим причинам на счет НРД они были зачислены 7 ноября. Мы продолжаем разбираться с причинами задержки. НРД зафиксирует реестр на следующий рабочий день после зачисления средств, то есть 10 ноября. Такова процедура. Купон будет выплачен 11 ноября», — сообщает «Брусника».

Речь идет о выпущенных «Брусникой» облигациях с фиксированным доходом к погашению в размере 23,16% годовых и сроком погашения 23 июля 2028 года.

Компания отмечает, что задержка с выплатой купона носит технический характер и не создает обязанностей по досрочному погашению облигаций. В то же время ряд держателей облигаций и экономистов придерживаются иного мнения. Московская биржа также подтвердила дефолт, поместив «Бруснику» в соответствующий список.

Так, экономист Дмитрий Тортев считает, что технический дефолт, который допустил девелопер «Брусника», стал первым подтверждением ухудшения финансового положения компании.

Он напомнил, что еще в декабре 2024 года аналитики АКРА, подтвердив компании кредитный рейтинг на уровне «A-(RU)**, изменили прогноз со «Стабильного» на «Негативный». В качестве основных факторов выделялись опасения относительно роста долговой нагрузки и потребность в рефинансировании значительной части облигационных займов в момент пиковых процентных ставок, что ожидалось именно в 2025 году. Таким образом, рынок был подготовлен к возможным трудностям.

«Нынешний технический дефолт — это первое явное подтверждение этих рисков. Заверения компании, что «деньги были отправлены вовремя», но «упали» с задержкой, не отменяют факта просрочки обязательства перед инвесторами. Для рынка это сигнал о недостаточности ликвидности или слабом казначейском управлении», — пояснил Дмитрий Тортев.

По его словам, ситуация с «Брусникой» показательна для всего строительного сектора России. Компании одновременно сталкиваются с тремя мощными вызовами: дорогим рефинансированием, снижением платежеспособного спроса, высокой волатильностью рынка.

«Таким образом, за формальным инцидентом с выплатой купона скрывается серьезный стресс-тест для одного из лидеров отрасли. Регуляторам стоит воспринимать эту ситуацию не как частный случай, а как симптом. Необходимы не разовые точечные меры, а комплексная оценка устойчивости крупных застройщиков и, возможно, разработка дополнительных механизмов поддержки ликвидности, чтобы предотвратить цепную реакцию в системообразующем для экономики секторе», — резюмировал эксперт.

Более того, эксперты указывают, что технический дефолт будет иметь не только репутационные, но и вполне весомые юридические и финансовые последствия.

«Да, формально это «технический дефолт», то есть ситуация, когда у должника деньги для исполнения обязательства есть, но он это обязательство временно не исполняет. С одной стороны, эта ситуация не катастрофична и особых проблем для застройщика не повлечет, максимум, с него можно взыскать проценты за несколько дней просрочки исполнения по ключевой ставке ЦБ РФ. С другой стороны, возникают вопросы к наличию оборотных средств у застройщика, поскольку срок выплаты купона был заранее известен, эмитент мог и должен был обеспечить выплату заранее, а не в последний момент», — сообщил партнер юридической фирмы INTELLECT Роман Речкин.

К числу таких последствий можно отнести и возможность принудительного для эмитента выкупа облигаций, в случае, если этого потребуют держатели облигации. О возможности применения такой меры говорят некоторые инвесторы компании. Впрочем, некоторые эксперты рынка не исключают, что компания могла допустить дефолт намеренно именно для того, чтобы инициировать выкуп с рынка облигаций, выпущенных под 23,16%. Этот процент сегодня представляется более высоким, чем рыночный.

В то же время, учитывая высокую закредитованность компании и относительно невысокую степень распроданности ее объектов, такое обстоятельство может привести и к снижению ее кредитного рейтинга и в целом привлекательности для инвесторов, что сделает для «Брусники» более сложными новые заимствования на финансовом рынке и рефинансирование уже существующих кредитов и облигационных займов.

УрБК будет пристально следить за развитием событий.