И снова в минус: ПИФы теряют в цене

Как и следовало ожидать, рынок коллективных инвестиций по итогам первого квартала этого года показал весьма удручающие результаты. Самым сложным месяцем для инвесторов стал март, когда вместе с российским фондовым рынком ПИФы падали в цене. За этот месяц фонды потеряли в совокупности около 2,3 млрд руб. Главной причиной потерь стал политический конфликт на Украине, где Россия стала главным участником событий. С начала года инвесторы вывели с рынка коллективных инвестиций на 4,4 млрд руб. Однако в такой ситуации нашлись и свои лидеры: фонды драгоценных металлов выросли почти на 13%, положительную динамику показали и фонды денежного рынка.

Но тем не менее первый квартал текущего года оказался не простым для всех участников российского фондового рынка.

Как отметил начальник департамента продаж и маркетинга УК «Райффайзен Капитал» Константин Кирпичев, за первые два месяца года индекс ММВБ упал почти на 4%, а за январь-март уже более чем вдвое сильнее: на 9,1% (только в марте — на 7%). Самым сложным днем в квартале стало 3 марта, когда рубль резко подешевел к мировым валютам: курс долл. США впервые в истории поднялся выше уровня 37 руб. за долл. США, а курс евро превысил 51 руб. за евро. В этот же день фондовый индекс ММВБ обвалился до отметки 1 288 пунктов, а в течение марта он опускался ниже 1 200 пунктов, что стало минимальными уровнями с мая 2010 года.

По мнению аналитиков, причиной падения стало обострение конфликта вокруг Украины, а также последующие санкции в отношении России.

«Политические риски и неопределенность в противостоянии групп влияния в борьбе за мировую, страновую власть повышает норму дисконтирования и требования к рыночной доходности. События на Украине и в Крыму в первую очередь повлияли на глобальные компании, а потом уже опосредованно на замедление экономики России. Риски финансовых институтов в этом квартале ниже по сравнению с рисками финансовых инструментов, но влияние санкций может все ещё изменить», — отмечает руководитель ИК «Благодать секъюритиз» Всеволод Чащин.

За первый квартал 2014 года стоимость чистых активов фондов снизилась почти на 5,4 млрд руб. СЧА интервальных фондов упала на 12,6%, открытых — почти на 8%, а вот СЧА закрытых фондов увеличилась на 0,7%.

СЧА индексного фонда снизилась почти на 18%, фонда акций — на 9,28%, фонда облигации — на 5,41%, смешанного фонда — на 3,23%, ипотечного фонда — на 0,40%.

Наибольшую динамику роста показал фонд фондов, за этот период его стоимость чистых активов взлетела на 41% до 2 млрд руб. Более скромный рост СЧА показали денежный фонд —20,17%, фонд товарного рынка — 7,01%, фонд художественных ценностей — 2,80%, недвижимость — 1,66% рентный — 1,08%.

По словам генерального директора ЗАО «Управляющая компания» Александра Мецгера, в конце прошлого года доминирующими темами на рынке были сворачивание программы количественного смягчения в США, ситуация в китайской экономике, отток капиталов с развивающихся рынков. Все эти темы в первом квартале текущего года отошли на второй план на фоне известных геополитических событий.

«Инвесторы, в том числе паевых фондов, продемонстрировали вполне понятное желание минимизировать свои риски, уйти в более понятные и надежные активы. По вполне понятным причинам это привело к существенному оттоку средств именно из наиболее ликвидных типов фондов», — пояснил Александр Мецгер.

С начала года отток средств из паевых инвестиционных фондов составил 4,4 млрд руб. Наибольший отток составил из открытых ПИФов, за первый квартал они потеряли 4,2 млрд руб. Интервальные фонды потеряли чуть более 202 млн руб.

«Снижение российских индексов ММВБ и РТС в первом квартале сказалось и на ПИФах. Индекс ММВБ с начала года потерял более 6%. Соответственно, приток средств в ПИФ сменился оттоком. Соответственно, в первом квартале 2014 года уменьшилась и стоимость чистых активов ПИФов», — отметил аналитик «Инвесткафе» Михаил Кузьмин.

Отток средств из фондов облигаций составил 3,6 млрд руб. Фонды акций потеряли за первый квартал текущего года 2,3 млрд руб., индексные фонды — 89 млн руб., смешанные фонды — 44,9 млн руб., фонды товарного рынка — 14 млн руб.

За текущий период приток средств пришелся лишь на фонды фондов, он составил 1,4 млрд рублей. Приток в денежный фонд составил 286 млн руб.

По словам Михаила Кузьмина, после того как рубль начал серьезное ослабление, многие частые инвесторы выбрали вложения в долларовые активы, недвижимость, драгоценные металлы, не доверяя другим инструментам.

Если говорить о доходности ПИФов за первый квартал текущего года, то наилучший результат показали фонды драгоценных металлов. Они прибавили почти 13%. Фонды денежного рынка выросли на 1,6%, а фонды облигаций — лишь на 0,8%.

«Повезло пайщикам фондов, ориентированных на инвестиции в валютные активы. На фоне ослабления рубля паи этих ПИФов росли в цене опережающими темпами и уверенно вышли в число лидеров рынка. Но и тут не обошлось без неприятных сюрпризов. Скажем, паи фондов золота за январь-февраль подорожали на 21-25%, за квартал доходность оказалась несколько ниже — 16-18%. Тут сыграло роль и небольшое укрепление рубля к концу марта, и очередное снижение стоимости золота. Схожая картина наблюдалась с другими фондами иностранных инвестиций (в развитые рынки, еврооблигации и проч.). Как защитный актив в период девальвации рубля проявили себя еврооблигации (доходность 7-10% за квартал), отсюда и склонность к выбору этих инструментов инвесторами», — отмечает Константин Кирпичев.

Все остальные фонды показали отрицательный результат. Традиционными аутсайдерами стали фонды акций электроэнергетики. Они потеряли 11%. Примерно столько же потеряли фонды акций телекоммуникаций. Показали в первом квартале отрицательный результат и фонды акций потребительского рынка, которые раньше всегда оказывались в плюсе. Они потеряли почти 10%. Фонды акций упали на 9,38%, фонды акций нефтегазового сектора — на 6,93%, фонды акций металлургии и машиностроения — на 0,55%.

«Наихудшие результаты оказались в Ростелекоме. Этому поспособствовали процессы реструктуризации активов, значительная часть «омертвления» капитала в казначейских акциях. Дифференцированный подход органов управления в реализации прав миноритарными и мажоритарными акционерами сделали этот эмитент одним из аутсайдеров этого квартала», — считает Всеволод Чащин.

Константин Кирпичев считает, что в ближайшие месяцы инвесторы по-прежнему продолжат выводить средства из фондов акций, пока российский рынок не стабилизируется и не начнет расти.

«С облигациями сложнее, мы предполагаем, что какое-то время инвесторы будут с настороженностью относиться к ним, но если восстановление котировок не затянется (а мы предполагаем, что так и случится), притоки в паи фондов облигаций в качестве альтернативы рублевым депозитам вновь возобновятся. Еще раз подчеркну, что текущие уровни в облигациях, на наш взгляд, очень интересны для покупки на горизонте 1 год», — пояснил аналитик.

Как отмечает аналитик инвестиционного холдинга «Финам» Антон Сороко, украинский кризис по-прежнему остается ключевой темой, волнующей инвесторов, так что в ближайшие месяцы не исключены существенные рыночные колебания. Кроме того, по статистике апрель-май — не лучший для фондового рынка период. Часто именно в это время происходят технически необходимые коррекции.

Михаил Кузьмин отметил, что привлекательность этого инструмента снижается. Высокие комиссии и волатильность рынка делают инструмент не столь предсказуемым и рискованным.

«Полагаю, что при снижении оттока капитала из России ситуация несколько нормализуется, однако вернуть полноценный интерес к ПИФам и получить хорошие показатели по доходности по итогам года вряд ли удастся», — заверил аналитик.

Однако Всеволод Чащин считает, что потенциал у рынка коллективных еще сохранится, так как не отыграна дивидендная политика выплат и начисления дивидендов в акциях. Но серьезно мешает подсчет потерь компаний от введения санкций со стороны Запада в отношении российских компаний.

«Только как источник получения дивидендов, остальные истории для миноритарного акционера, независимого и не обладающего инсайдерской информацией, являются серьезным риском потерь капитала», — отметил Всеволод Чащин.

Александр Мецгер считает, что перспективы инвестирования на рынке отечественных паевых фондов сохраняются.

«Тем не менее надо понимать, что горизонт инвестирования неизбежно повышается, и реально надо рассчитывать на 2-3 года. При этом лучше избегать узкого «нишевого» инвестирования, а отдавать приоритет фондами с максимально широкой диверсификацией активов (в том числе индексным фондам). Часть средств целесообразно по-прежнему разместить в фонды фондов, ориентированных на западные рынки», — пояснил аналитик.

Анастасия Куликова