Директор по инвестициям ЗАО «Управляющая компания» Александр Мецгер: Вариант валютной политики, который демонстрировал ЦБ РФ в последние месяцы, можно рассматривать как своеобразный компромисс между двумя крайностями

УрБК, Екатеринбург, 23.01.2009. «Вариант валютной политики, который демонстрировал ЦБ РФ в последние месяцы, можно рассматривать как своеобразный компромисс между двумя крайностями. Первая крайность — «держать зубами» докризисный курс национальной валюты — была очевидно бесперспективна. В условиях резко возросшего отрицательного движения капитала этот вариант делал вопрос полного исчерпания валютных резервов лишь вопросом краткосрочной перспективы. Вторая крайность — полностью устраниться от валютного регулирования, осуществить «шоковую девальвацию» — также имела ряд недостатков», — заявил УрБК директор по инвестициям ЗАО «Управляющая компания» Александр Мецгер.

Напомним, с 23 января 2009 года верхняя граница технического коридора устанавливается на уровне 41 рубль, что при текущем курсе 1,3 доллара США за 1 евро соответствует примерно 36 рублям за доллар США.

«Среди этих негативных последствий: резкое ухудшение позиций отечественных компаний, сформировавших значительные валютные пассивы; потери статусного, внеэкономического порядка, которые принято относить к политическим издержкам, на которые ЦБ не решился пойти, или ему на это пойти не дали», — добавил эксперт.

«В итоге и была сформирована политика «мягкой девальвации», которая, казалось бы, не имела очевидных недостатков радикальных вариантов, но сформировала эффект девальвационных ожиданий, долларизацию рублевой ликвидности и коллапс всякого вневалютного движения капитала. Кроме того, плавность девальвации требовала хотя и меньших, но валютных интервенций, которые в совокупности составили порядка 80 млрд. долларов», — продолжил А. Мецгер.

«Для выхода из этой почти патовой ситуации Центробанк с конца прошлого и, особенно, в начале этого года начал ускорять темп девальвации, все более стремительно снижая уровень поддержки рубля. Логичным шагом в данном направлении стало и последнее заявление о горизонте курса бивалютной корзины, которую Центробанк считает «экономически справедливой». Подводя предварительные итоги, можно сказать, что удалось избежать негативных политических последствий «шоковой девальвации», часть экономических субъектов смогла выгодно проконвертировать свои внешние валютные обязательства в рублевые. В минусе — часть безвозвратно ушедших из страны национальных резервов и эффект девальвационного ожидания», — заключил директор по инвестициям ЗАО «Управляющая компания».