Статическое упражнение

От заседания совета директоров Банка России 8 февраля практически все эксперты ждут стабильности. Все факторы складываются сейчас так, что самым лучшим решением регулятора будет оставить ставку на уровне 7,75%. Тем не менее вероятность повышения не стоит сбрасывать со счетов, ведь январь продемонстрировал как рост цен, так и повышение инфляционных ожиданий населения.

Стандартный опрос, который накануне заседания проводит Bloomberg, показал, что из 19 опрошенных аналитиков 18 прогнозируют, что ставка останется на уровне 7,75%, и только один — что она увеличится до 8%.

«Центробанк с большой долей вероятности сохранит ключевую ставку на текущем уровне, учитывая сдержанный рост инфляции и относительно стабильный курс рубля. Дополнительный аргумент в пользу подобного решения — позиция ФРС США, которая решила взять паузу в цикле ужесточения монетарной политики» — считает руководитель дирекции по управлению агрегированным риском УБРиР Дмитрий Завьялов.

По мнению инвестиционного стратега «БКС Премьер» Александра Бахтина, опубликованные Росстатом цифры по инфляции показали, что невысокий потребительский спрос в целом сбалансировал эффект от повышения НДС и тарифов, а также удорожания бензина. Таким образом, ожидается сохранение ставки на прежнем уровне.

Эксперты считают, что внешний для страны фон по-прежнему имеет сильное давление на решение Банка России. Аналитик ГК «Финам» Сергей Дроздов отмечает, что Федеральная резервная система США на прошедшем заседании взяла долгожданную рынками паузу и сохранила базовую процентную ставку в диапазоне от 2,25% до 2,5% годовых под напором ухудшающейся макроэкономической ситуации, которая стала оказывать негативное влияние на операционные показатели американских корпораций. При этом ранее прогноз предполагал два повышения ключевой процентной ставки в 2019 году.

«Сейчас одной из приоритетных задач для российского регулятора, помимо сдерживания инфляции, является сохранение привлекательности отечественного долгового рынка. И пауза в цикле ужесточения монетарной политики, взятая американским регулятором, напрямую повлияет на решение ЦБ РФ, который также оставит ставку без изменений, сохранив ее на уровне 7,75%. И так как рынки уже готовы к развитию такого сценария, то по факту оглашения ставки от пары рубль-доллар США вряд ли стоит ожидать каких-либо серьезных движений», — считает Сергей Дроздов.

«Я полагаю, что регулятор сохранит ключевую ставку без изменений, на уровне 7,75%. Несмотря на нормальную обстановку с ликвидностью, относительную стабильность валютного курса и положительную разницу между доходностью инструментов в рублях и долларах США (с поправкой на инфляцию), именно рост цен может заставить регулятора сохранять жесткость монетарной политики. Релиз по итогам заседания, вероятнее всего, будет умеренно нейтральным. ЦБ отметит сохранение инфляционных рисков на повышенном уровне и возможность вернуться к смягчению денежно-кредитной политики, когда инфляционные риски снизятся. На мой взгляд, маловероятно, что окно возможностей откроется в 1-м полугодии», — отметил начальник управления операций на российском фондовом рынке ИК «Фридом Финанс» Георгий Ващенко.

Несмотря на столь единодушное мнение, не стоит недооценивать факторы, оказывающие давление на рубль: рост инфляционных ожиданий населения до 10,4% и сильное повышение цен в январе (инфляция в январе в годовом выражении выросла на 5%). Учитывая, что в заседании совета директоров регулятора участвуют представители региональных управлений, их мнение по инфляции в стране может оказать влияние на итоговое решение ЦБ РФ.

Таким образом, Банк России может продемонстрировать, что несмотря на все нововведения в экономике России, которые могли вызвать (и отчасти вызвали) существенный рост цен, регулятор видит признаки стабильности и считает возможным сохранять статус-кво. По крайней мере, до следующего заседания в марте 2019 года.

Фотография с сайта Банка России