Авторская колонка
22.09.2020

Наталия Орлова о понижении ключевой ставки до 4% до конца 2020 года

Наталия Орлова о понижении ключевой ставки до 4% до конца 2020 годаВ связи с сохранением ключевой ставки Центробанка РФ на сентябрьском заседании, мы изменили наш прогноз по ставке до конца этого года. Если ранее мы ожидали, что к концу 2020 года регулятор понизит ключевую ставку до 3,75%, сейчас нам представляется более вероятным ее понижение до 4%.

В этом году пройдет еще два заседания Банка России по ключевой ставке — 23 октября и 18 декабря. Мы считаем, что, в связи с президентскими выборами в США в ноябре, ЦБ РФ, скорее всего, возьмет паузу в цикле понижения ставки на заседании в октябре из-за возможной сильной турбулентности российских рынков. В результате сейчас мы ожидаем, что в этом году ЦБ вновь понизит ключевую ставку только один раз — на заседании 18 декабря, исходя из предпосылки, что произойдет улучшение настроений на рынке ближе к концу года.

В то же время мы по-прежнему видим дополнительные возможности для понижения ставки в 2021 году. На наш взгляд, на это есть две причины: во-первых, если посмотреть на развивающиеся рынки, то можно увидеть, что ряд стран продолжают понижать свои ставки. В большинстве случаев шаг понижения сократился до 25 базисных пунктов, однако пока рано говорить, что эти страны достигли дна в цикле понижения ставки. Во-вторых, зампред ЦБ А. Заботкин подтвердил, что ЦБ по-прежнему опасается дезинфляционных рисков в 2021 году и что есть некоторое пространство для понижения ставки. Таким образом, мы продолжаем ожидать, что нынешний цикл понижения ставки завершится на уровне 3,5% к середине будущего года.

Еще одно важное заявление, которое сделал недавно господин Заботкин, заключается в том, что ЦБ продолжит улучшать коммуникацию с рынком и начнет публиковать траекторию ключевой ставки. Срок начала публикации в базовом сценарии — это 2021 год; тем не менее он не исключил, что в наиболее позитивном сценарии публикация может начаться уже в конце этого года.

На наш взгляд, публикация траектории ставки будет крайне важна для подготовки экономики к изменению цикла по ставке. ЦБ ожидает, что монетарная политика сохранится мягкой в 2021 году, то есть уровень ставки должен оставаться ниже ее нейтрального уровня. Однако другой момент, на который указал зампред Заботкин, заключается в том, что пока по базовому прогнозу в 2023 году ключевая ставка должна вернуться к своему нейтральному номинальному диапазону 5-6%.

Мы считаем, что ЦБ опубликует траекторию ключевой ставки в тот момент, когда сочтет, что нужно готовить экономику к сценарию повышения ставки; в результате дата такой публикации может оказаться даже важнее, чем сам по себе ее прогноз.

Наталия Орлова, главный экономист Альфа-Банка
Фото предоставлено пресс-службой регионального управления Альфа-Банка в Свердловской области

Вернуться в раздел » Авторская колонка
Материалы по теме
22.05.2020 Глава Банка России заявила о готовности регулятора снизить ключевую ставку

У Банка России есть возможности для дальнейшего снижения ключевой ставки. Об этом сообщает РИА «Новости» со ссылкой на ...

22.05.2020 Глава Банка России заявила о готовности регулятора снизить ключевую ставку

УрБК, Москва, 22.05.2020. У Банка России есть возможности для дальнейшего снижения ключевой ставки. Об этом сообщает ...

09.10.2018 Банк России может вернуться к снижению ключевой ставки к концу 2019 — началу 2020 года

УрБК, Москва, 09.10.2018. Банк России ожидает, что сможет вернуться к снижению ключевой ставки к концу 2019 года — ...

29.11.2017 Банк России отказался от резкого понижения ключевой ставки

УрБК, Москва, 29.11.2017. Банк России будет придерживаться политики плавного снижения ключевой ставки, сообщает «Прайм» ...

20.07.2016 «Сбербанк» предсказал резкое снижение ключевой ставки

Sberbank CIB ожидает снижение ключевой ставки ЦБ на 1,5% (до 9%) к концу 2016 года. Такой прогноз содержится в обзоре ...