ИК «ФИНАМ»: ОАО «Северсталь» оказалось в числе наиболее пострадавших от кризиса производителей стали, с убыточными североамериканскими активами и долгом, превышающим капитализацию

УрБК, Москва, 05.06.2009. Инвестиционная компания «ФИНАМ» присвоила рекомендацию «держать» обыкновенным акциям ОАО «Северсталь» с 12-месячной целевой ценой $6,5 за одну ценную бумагу. По мнению аналитиков, в настоящий момент акционеры металлургической компании столкнулись с последствиями агрессивной политики менеджмента по приобретению зарубежных активов, которая теперь негативным образом сказывается на результатах деятельности группы.

По оценкам аналитиков ИК «ФИНАМ», вследствие агрессивной экспансии на рынок США ОАО «Северсталь» оказалось в числе наиболее пострадавших от кризиса производителей стали, с убыточными североамериканскими активами и долгом, превышающим капитализацию.

«По итогам I квартала финансовые результаты компании оказались разочаровывающими: убыток по EBITDA составил $159 млн., а чистый убыток — $675 млн. (56% из которых приходятся на потери от разницы валютных курсов). Наибольший убыток принесло американское подразделение, где убыток по EBITDA на тонну стальной продукции превысил $200», — свидетельствуют данные инвестиционной компании.

Риски бизнеса «Северстали» связаны также и с высокой долговой нагрузкой группы. Соотношение долг/EBITDA в 2009 году, по прогнозам «ФИНАМа», возрастет до 13, но в течение двух последующих лет опустится ниже 3.

«Несмотря на большой долг, текущее финансовое положение ОАО «Северсталь» выглядит стабильным, а реальные сложности могут возникнуть лишь при условии сохранения негативной отраслевой конъюнктуры до 2011 года», — отмечают аналитики.

В числе факторов, способных позитивно отразиться на бизнесе «Северстали», аналитики ИК «ФИНАМ» выделяют увеличение экспорта стали из России. «Конкурентное преимущество в себестоимости производства на российских предприятиях позволяет компании поддерживать относительно высокие уровни загрузки рентабельного российского дивизиона за счет увеличения экспортных поставок в Европу и Юго-Восточную Азию», — отмечает стратег ИК «ФИНАМ» Владимир Сергиевский.

Негативное давление на бизнес ОАО «Северсталь», по мнению экспертов ИК «ФИНАМ», в будущем может оказать уменьшение преимущества компании по издержкам: эффект девальвации ослабевает, что негативно сказывается на себестоимости производства в долларовом выражении. Снижение цен на сырье также способствует исчезновению конкурентных преимуществ по себестоимости российских вертикально интегрированных компаний.

Между тем эффективно функционировать в условиях сложной отраслевой конъюнктуры предприятию позволит комплекс анонсированных антикризисных мер. Среди них наиболее существенными являются частичная консервация американских активов и оптимизация расходов во всех подразделениях компании.